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化工行业周报:油价反弹及产能因素致TDI、MDI持续大涨,环保核查PO延续涨势

发布时间:2016-10-10    研究机构:申万宏源

本期投资提示

本周据申万化工监测的93种化工品价格,本周环比上涨品种占41%(上周为40%),持平占43%(上周为39%),下跌占16%(上周为21%),部分化学品大幅上涨,整体平均涨幅约为1.96%。涨幅前五的分别为TDI(44.2%)、聚合MDI 挂牌价(37.9%)、东南亚丁二烯(18.4%)、聚合MDI(13.2%)、纯MDI(12.1%),跌幅前五的产品分别为苯胺(-18.8%)、天然橡胶(-7.1%)、纯MDI 挂牌价(-4.2%)、东南亚丙烯(-2.5%)、东南亚纯苯(-1.94%)。

价差方面:本周乙炔法PVC-电石价差环比缩窄6.2%。TDI-甲苯、MDI-苯胺、草甘膦-甘氨酸、丁酮-丁烷价差环比分别扩大57.6%、32.8%、3.3%、2.0%。炭黑-煤焦油价差环比持平。

石油化工:

上周国际油价在OPEC 冻产协议达成后上行。至周五Brent 和WTI 原油期货环比分别上涨5.85%、上涨3.25%收于51.93和49.81美元/桶;周均价分别为51.61和49.52美金/桶,涨跌幅分别为7.39%和5.93%。美元指数收于96.49,周涨跌幅1.1%。9月30日美国原油商业库存4.997亿桶,较之前一周下降297.6万桶;汽油库存2.27亿桶,周增加22.2万桶;馏分油库存1.61亿桶,周减少235.9万桶;丙烷库存1.04亿桶,周增加73.6万桶。9月30日美国原油产量为846.7万桶/天,较之前一周减少3万桶/天,较一年前减产70.5万桶/天。10月7日美国钻机数524台,周数量增加2台,年下降271台;加拿大钻机数165台,周增加3台,年下降15台。其中美国采油钻机428台,周数量增加3台,年下降177台。EIA 预计Brent 原油2016年均价为43美金/桶,2017年为52美金/桶;2015年美国原油产量平均为940万桶/天,预计2016年为880万桶/天,2017年为850万桶/天;相对于8月份报告中的预测,此次预测2017年原油产量比之前高出20万桶/天,主要是由于钻机的活跃、油井生产能力的提高等。预计4季度美国原油产量提升,原油价格仍然承压,建议关注冻产会议执行结果。

本周国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为520、742、-138元/吨,幅度为-16.10%、-13.69%、-80.65%。本周中国丙烯福基石化PDH 正在试车,海伟50万吨PDH 已出合格产品,万华75万吨/年PDH 装置已进入停工状态,台湾受台风影响整体开工率偏低,韩国FCC 有预期检修计划,同时受中国国庆假期影响东南亚商谈清淡,本周东南亚丙烯价格下滑2.50%报于780美元/吨。受国庆长假影响,加之中东货源增多,气氛依然疲弱,本周东南亚乙烯微跌0.48%报于1040美元/吨,近期日本JX 开工推迟,新加坡壳牌意外停车,亚洲乙烯市场有一定利好支撑。继上周新加坡壳牌化工丁二烯抽提装置关停,本周台湾中油关闭6万吨/年丁二烯抽提装置,亚洲丁二烯供应吃紧,本周东南亚丁二烯大涨18.42%报于1350美元/吨。

基础化工:

钛白粉:本周国内钛白粉成交价稳中有升,个别企业跟随涨价。目前金红石型钛白粉出厂价12300-14000元/吨,锐钛型9300-10500元/吨。环保检查组即将进驻山东检查,部分厂家生产或将受限。钛矿涨价推升钛白粉价格,后期价格有望再度上涨。环氧丙烷:近期山东省环保厅加大对氯醇法环氧丙烷企业的核查力度,部分企业降负运行,加之目前山东主力工厂库存乏量,供需略显紧张,加之下游企业正值旺季需求上涨,近三周价格不断上涨连续突破年内新高,本周滨化环氧丙烷价格上涨10.4%报于13800元/吨。尿素:尿素市场基本保持稳定,华鲁恒升小幅提价1.7%。尿素市场整体需求欠佳,预计印度招标对市场的提振效果不明显,但是由于厂家开工率不高,市场价格持稳。本周尿素出厂价、批发价、零售价分别持稳、持稳、上涨0.8%报于1170、1250、1285元/吨。合成氨:国内液氨市场整体平稳,局部地区出现窄幅下跌,主流区域价格跌幅在20-50元。江苏地区大型终端此轮招标虽规模较大但是前期大部分厂家已经基本完成补成货,同时大丰临时停车也会对相应供应商造成不小的冲击,预计江苏地区价格仍有窄幅下降空间。本周合氨价格持稳报于1900元/吨。磷肥:本周磷铵市场总体成交量不大,处于秋冬需求交替之际,企业对外报价持稳为主,预计下周价格维持弱稳走势。钾肥:钾肥市场无较大波动,价格弱稳运行,市场需求支撑不足,实际成交较少,仍有小幅下调空间。草甘膦:本周草甘膦上涨,中央环保督察组10月进驻四川、湖北等供应大省,新一轮的环保核查将使供应受限,市场上涨预期强烈。本周草甘膦价格上涨2.7%报于19000元/吨。

聚氨酯:9月27日万华化学2016年10月份聚合MDI 恢复挂牌结算模式,当前市场关注点仍在于下游接货意向以及厂家供应策略。万华10月起供应恢复正常,本周聚合MDI 市场价上涨13.2%报于20100元/吨,纯MDI 市场价上涨12.1%报于19500元/吨。TDI 下游传统旺季到来,并且下游工厂多无库存,对原料刚需补货。

预计节后市场回归理性,本周TDI 上涨44.2%报于27250元/吨。氯碱:较上周电石货源紧缺状况有所缓解,下游厂商采购价格趋稳,本周电石维稳报于3005元/吨。国内PVC 市场价格运行趋稳,受运输新规的影响较小,下游厂家到货情况有所好转。由于供求仍存在小幅缺口,预计短期市场仍以弱势上涨行情为主。本周乙炔法和乙烯法PVC 价格分别上涨2.9%、1.6%报于6720、7000元/吨。橡胶:本周天胶现货市场高位波动。一方面由于东南亚极端天气的增加,天胶的产量下滑,另一方面由于韩国海运破产导致运力紧张,多方面因素导致了进口供给不足。而短期来看,橡胶库存继续下降仍将延续。本周天然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶分别下跌7.1%、上涨10%、上涨4.5%报于11150、14086、11914元/吨。

化纤:本周PTA 市场依旧延续震荡下滑走势, PTA 下跌0.4%至4560元/吨。上游PTA 走弱,涤丝市场上游原料成本面支撑不足,下游纱厂采购偏弱,当前涤纶短纤市场上下游支撑均偏弱,本周涤纶FDY 和涤纶DTY分别持稳报于8250、8600元/吨。粘胶:本周粘胶短纤小幅上涨100元/吨,中端报价17000-17300元/吨,本周萧山富丽达全面复产,江西赛得利检修也逐渐结束,行业前半周产销良好,后半周受假日影响趋于平淡。

本周行业开工率93.6%库存6.8天。预计下周粘胶短纤价格将保持平稳。氨纶:氨纶市场偏强整理,上游纯MDI 价格大幅上涨,在成本面给予强力支撑,下游市场采购稳定,预计未来氨纶市场会有所好转。本周氨纶44dtex 持稳报于29500元/吨。锦纶:本周锦纶市场弱势稳定,己内酰胺价格小幅下挫,锦纶市场维持弱势稳定。目前下游补货情绪较差,采购多以刚需为主,主流生产厂商库存缓慢增加,本周锦纶切片、锦纶FDY、锦纶DTY 分别下跌0.4%、持稳、持稳报收于12363、16200、17500元/吨。

投资建议:周期重点推荐行业供需持续改善的MDI、维生素、安赛蜜、粘胶、麦草畏、玻纤等。MDI、TDI、环氧丙烷等持续创新高,建议关注估值低的龙头万华化学。国储棉抛储结束,棉花供应偏紧价格持续上涨。粘胶开工率93%库存低位,价格持稳于16800-17000元/吨,Q3业绩即将出台,建议关注业绩优秀,有价格弹性的南京化纤、三友化工、中泰化学;DSM 复产不明,维生素E&A 未来仍有上涨空间,重点关注新和成、浙江医药及金达威;三氯蔗糖价格受盐城捷康及英国泰莱停产影响,价格从25万暴涨至45万元/吨,且安赛蜜有望持续提价,建议关注金禾实业;此外建议关注业绩稳定估值低的华鲁恒升、嘉化能源以及轮胎产业链青岛双星、赛轮金宇。麦草畏受益孟山都抗麦草畏转基因种子推广,需求或迎来爆发,建议关注扬农化工。玻纤行业高景气有望持续,同时国改预期较强,建议关注玻纤龙头中国巨石。关注底部复苏的农药中间体龙头联化科技。

芯片国产化国家IC 大基金大力支持,下游晶圆厂未来扩产十几座,电子化学品有望成为最受益标的,建议关注有业绩支撑的标的鼎龙股份、飞凯材料、雅克科技,以及回调较多的强力新材、南大光电。成长股继续推荐锂电材料和电子化学品板块,锂电材料重点推荐隔膜龙头沧州明珠、电解液龙头杉杉股份、三元正极龙头金鹰股份(600232)、转型正极材料的湖南海利。OLED 有望成为替代LCD 的第三代显示技术,苹果有望17年使用,上游材料是国内最受益环节,建议关注万润股份、濮阳惠成、时代新材(新增)、新纶科技等。石墨烯应用推进加速,华西能源公告已显示石墨烯能稳定贡献业绩。建议关注相关标的中泰化学、道氏技术、德尔未来。

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