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金鹰股份:三季报点评

发布时间:2006-10-22    研究机构:中信建投证券

金鹰股份(600232)今日公布三季报,前三季度实现主营业务收入10.8亿元,主营业务利润1.84亿元,同比分别增长了17.99%和17.95%;实现净利润7191.48万元,同比增长11.89%。

  前三季度亚麻产品毛利率较低。公司第三季度主营收入4.19亿元,较去年同期增长30.22%,净利润2334.87万元,同比增长61.72%。公司前三季度共生产纺织机械589台(套)、塑料机械513台(套)、绢丝741.2吨、亚麻纱7171.98吨。分别较去年同期增长20.94%、-14.93%、48.44%、22.96%,其中塑料机械产量有所减少,绢丝产量增幅较大。毛利率方面,纺织机械毛利率较为稳定,而亚麻产品由于受到配额减少而出口价格及数量相应减少,成本未见下降,因而毛利率仍然较低为15.79%,远低于2005年23%的水平。

  预计未来业绩将稳步增长。06年麻纺业固定资产投资同比2005年有所上涨,行业逐渐转暖,从前三季度销售情况来看,纺织机械产量稳步增长,生产成本包括钢材、煤炭等原材料价格涨幅已逐步得到控制,因此毛利率平稳,对全年业绩贡献有所保障。今年9月份公司发行可转换债券获批,随着可转债的发行,将加快推进公司扩大上游亚麻原料的种植面积、控制成本及适时向下游发展亚麻消费品的战略。对于06年来说将会冲减部分财务费用,预计2006年公司的每股收益将达到0.63元,同比增长30%左右。

  配额限制是公司面临的主要风险。对于金鹰股份而言,配额限制是主要风险所在,由于出口受限,亚麻产品转入国内销售,对于价格方面影响较大,使公司收益明显受损。另外人民币升值依然是大势所趋,对业绩有所影响。

  公司投资评级为增持。作为麻纺行业的龙头企业,金鹰股份2006年在原材料成本大幅上涨、升值和配额限制情况下,业绩仍然有所增长,目前动态市盈率仅11.75倍,我们认为合理市盈率应该为14倍,目标价7.56元,目前6.34元股价显示低估,投资评级维持增持。

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