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金鹰股份:短期经营有压力 长期前景看好

发布时间:2006-11-13    研究机构:东方证券

  公司公告发行3.2 亿可转换债券,债券存续期4 年,初始转股价格6.28 元。转债募集资金主要投向“收购张家口新元纺织有限棉、麻纺织设备”、“张家口新建50000 锭麻棉混纺及15000 锭亚麻纺项目”等8 个项目。

  公司实际已利用自有资金和银行贷款提前启动部分项目——其中“公司本部羊绒混纺纱技术改造项目”、“公司本部10000 锭亚麻纺技改项目”和“金鹰纺机、塑机、服装制造基地建设项目”已完成,其余项目也陆续建设之中。

  本次募集资金的到位对于推动公司后续项目的建设和节约财务费用支出具有积极的作用。

  公司此前的三季报显示公司目前的经营情况受出口设限、原料成本上升等行业系统性风险影响较为明显,主营业务利润率同比明显下滑,三季报业绩与我们的预期存在较大差距。

  我们认为在07 年底前整个纺织行业和公司经营出现根本性改观的可能性不大,公司业绩短期难以恢复到04 年的水平。而且考虑到公司未来股权方面可能会有一定的变革,短期公司股价缺乏上涨的动力,目前维持“中性”评级。

  公司此次可转债募集资金主要投向亚麻产业,这也是公司未来发展的重点。公司目前正在积极拓展对上游亚麻原料的控制权,同时逐步向下游环节(印染、服装)延伸。三季报显示,目前在集团培育的印染业务进展顺利,未来不排除项目较为成熟时与外资合作同时纳入股份公司的可能。

  从长期看,我们依然看好公司从上下游两头拓展亚麻产业的发展规划,认为08 年开始行业发展环境的改善和公司可转债项目的完成有望推动公司发展重新步入上升期。预计公司未来有推动转债转股的动力及相应的举措,建议债券类投资者积极参与公司可转债的申购。

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